150亿大并购！全球临床CRO走出“寒冬”……

临床CRO，大并购签署

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2026年8月25日，美国医疗分销与服务巨头McKesson Corporation（纽约证券交易所代码：MCK）宣布签署最终协议，以约22.5亿美元（约合151亿人民币）现金收购 全球临床研究与生物制药商业化服务商 Precision Medicine Group, LLC。交易完成后，Precision Medicine Group 将并入McKesson的肿瘤及多专科业务板块， 目前交易尚待监管审批，尚未披露明确交割时间表。

McKesson Corporation常年位列美国《财富》500强第8，是一家多元化的医疗保健服务集团。2025年9月，McKesson完成组织架构重组，肿瘤及多专科业务被确立为集团高毛利核心增长板块， 同设 独立的北美制药部门，整合了美国与加拿大的药品批发分销业务，并配备专科医疗服务能力，涵盖分销、集团采购及实践管理服务。

Precision Medicine Group成立于2012年，总部位于马里兰州贝塞斯达，是一家私营企业，全球员工超过3,500人，在北美、欧洲和亚太地区设有约35个办公点位，在美国和欧洲运营5座专业实验室。 公司业务分为两大平行平台：Precision for Medicine（临床开发板块），专注于肿瘤专科CRO服务， 涵盖生物标志物情报分析、中心实验室和全球临床试验运营，其临床试验工作高度集中于肿瘤领域，同时布局罕见病与免疫治疗。Precision Value & Health（商业化板块），提供市场准入咨询及商业化落地支持等服务，两大板块营收规模大致各占50%。据公开报道，2024年FDA获批的新药中，56%有其项目参与支撑。

本次收购的核心逻辑，是补齐McKesson肿瘤业务的前端短板。McKesson原有业务强项集中在药品分销、医生网络以及药品商业化落地，但缺少临床CRO与生物标志物检测能力。收购Precision Medicine Group之后， McKesson得以打通临床开发-生物标志物检测-临床试验-市场准入-商业化落地的完整外包服务链条， 可为生物制药企业输出端到端一体化解决方案。

从行业视角来看，此次并购反映了临床开发与商业化一体化的行业趋势。McKesson凭借其深厚的分销和医生网络，结合Precision的临床与商业化服务能力， 构建了肿瘤专科领域有别于传统CRO的差异化竞争模式。 McKesson作为医疗分销巨头通过大规模现金收购切入CRO赛道，也预示着未来临床服务市场的竞争格局将更加多元。当然，整合过程中也有磨合挑战。

全球头部，集体复苏

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2024-2025年，受全球biotech融资收缩影响，临床CRO行业订单持续承压。进入2026年第二季度，海外头部临床CRO订单与营收同步迎来拐点， 行业复苏信号明确， 整体依然呈现结构性分化：后期临床订单率先回暖，早期研发需求仍处于修复阶段，肿瘤、CGT、GLP-1等创新管线成为核心增长动力。

IQVIA（IQV）2026年二季度实现总营收43.68亿美元，同比增长8.7%；研发解决方案业务 净新增订单31.5亿美元，同比提升19%， book-to-bill比率达1.22，累计在手合同订单342亿美元，公司据此上调全年业绩指引。其商业化业务维持双位数增长，AI工具在客户项目中的渗透持续加快。本轮增长由大型制药企业稳定管线投入、biotech融资边际改善共同驱动， 但利润端修复相对滞后， 当季净利润2.56亿美元，同比微降3.8%。

专科型 CRO Medpace复苏势头最为强劲， 二季度新签订单同比增长28.2%，book-to-bill比率1.13，在手订单30.14亿美元，公司同步上调全年收入及净利润指引。依托肿瘤、罕见病赛道项目爆发式增长，公司业绩弹性显著优于综合类CRO，利润端表现亮眼，当期净利润同比增长34.4%至1.21亿美元，是头部企业中盈利修复最确定的标的。

Fortrea订单环比小幅改善， 北美后期临床需求率先回暖，但欧洲业务仍承压，整体利润率修复节奏慢于同行，成本管控依旧为经营核心。不过公司盈利拐点显现，净亏损由上年同期3.75亿美元大幅收窄至1320万美元，减亏趋势十分显著。

ICON Group（PRA Health Sciences）基本面整体稳健，大型药企后期临床项目基本盘稳定，biotech端订单温和修复， book-to-bill比率回升至1.46 ，ICON Q2调整后净利润同比下滑29%，利润率在头部CRO中处于低位，主要受收购PRA带来的高额利息支出拖累。

本轮行业复苏存在 明显阶段性差异 ，跨国药企III期临床项目率先回暖，而biotech融资改善传导至I-II期早期项目存在6—12个月周期差，早期订单有望在2026下半年至2027上半年集中释放。且 当前行业需求高度集中于 肿瘤、CGT、代谢、罕见病赛道，传统普通小分子项目需求相对平淡。

随着药企申办方愈发青睐“临床开发+商业化+真实世界证据”一体化打包服务， McKesson Corporation 收购 Precision Medicine Group, LLC 恰好契合这一产业趋势。在行业复苏周期下，产业并购热度持续抬升，头部企业加速通过并购补齐专科研发与商业化能力， 专科 CRO 也成为行业并购的核心标的。

国内量升确定，价待普涨

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2026年中报季，选取三家披露/待披露相关数据的企业观察国内临床CRO行业：康龙化成、凯莱英已发布半年报，泰格医药中报将于8月29日披露。从已披露数据看，订单回暖得到验证，行业呈现“量先行、价滞后”特征， 本土项目尚未出现普遍性报价上行。

康龙化成临床研究服务板块2026上半年收入同比+13.8%，新签订单同比增长超30%，在手项目规模持续扩张，订单放量十分明确。不过板块毛利率同比依旧承压，仅Q2实现环比修复。当前报表确认收入的多为前期存量订单，价格战遗留的低价项目仍在交付， 暂未看到本土项目提价信号。

凯莱英临床研究服务板块上半年收入1.43亿元，同比+2.73%；报告期新承接项目135个，其中II/III期项目数量同比增长超40%， 项目结构向高价值后期集中，也验证后期项目回暖显著快于早期项目， 期末在执行项目286个。后期临床项目执行周期长，新签订单收入确认存在滞后，因此订单结构改善并未直接带动当期营收高增；该板块未单独披露毛利率，结构优化不等于市场报价上行。

泰格医药暂无2026中报正式数据。据2025年报，其新签单价已经止跌企稳， 订单储备充足， 但存量低价项目仍在持续交付，短期难见毛利大幅改善， 本土项目尚未进入全面涨价周期，2026上半年实际情况待财报验证。

整体上，从两家已披露企业来看，国内临床CRO订单端出现回暖，订单数量修复，但行业竞争并未出清。 报表层面的价升兑现，仍需要等待 本轮新签订单逐步交付。

结语

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全球临床CRO已走出融资寒冬，进入确定性复苏周期。海外市场后期订单先行、专科CRO弹性领跑，McKesson收购则标志着“临床+商业化”一体化整合正成为产业共识。 国内紧随其后，订单端回暖明确，但价格端仍处博弈阶段 ——量已先行，价待升温，盈利能力全面恢复尚需时间。

参考来源：

[1] 企业公告

[2] fiercepharma

[2] 药融圈

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策划：May / 审核校对：Jeff

撰写编辑：May / 封面图来源：网络

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